【財務】平成19年　第１６問　NPV

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第16問(H19) 　

次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。　

Ｋ社では、相互排他的投資案としてＡ投資案とＢ投資案が提案されており、両投資案とも経済命数は３年であり、各投資案のキャッシュ・フロー・データは次のとおりである。

また、各期の期待値に基づく両投資案のＮＰＶ（正味現在価値）と割引率の関係が下図に示されている。

（設問１）　　Ａ投資案とＢ投資案のＮＰＶの標準偏差に関する記述として、最も適切なものはどれか。

　　ただし、ＮＰＶを計算する際の各期の割引率は、Ａ投資案、Ｂ投資案とも同じ　とする。また、キャッシュ・フローの各期相互の相関係数も、Ａ投資案、Ｂ投資　案とも同じとする。

ア　Ａ投資案とＢ投資案のＮＰＶの標準偏差は同じである。

イ　Ａ投資案のＮＰＶの標準偏差はＢ投資案のそれより大きい。

ウ　Ｂ投資案のＮＰＶの標準偏差はＡ投資案のそれより大きい。

エ　ＮＰＶの標準偏差は相関係数の水準に依存するので、Ａ投資案のＮＰＶの標準　　偏差がＢ投資案のそれより大きいとか小さいとかは一概には言えない。

（設問２）　　リスク調整割引率法により投資案のＮＰＶを算出する場合の記述として、最も　適切なものはどれか。ただし、キャッシュ・フローが確実に生じる場合の割引率　を毎期10％とする。

ア　毎期のリスク・プレミアムが１％のとき、Ａ投資案が選択される。

イ　毎期のリスク・プレミアムが１％のとき、Ｂ投資案が選択される。

ウ　毎期のリスク・プレミアムが５％のとき、Ａ投資案が選択される。

エ　毎期のリスク・プレミアムが9.5％と12.6％の間にあるとき、Ａ投資案が択される。

正解）

設問１　ア

設問２　ア

NPVと標準偏差の複合問題である。

難しい問題で、本試験でもほとんどの人が正解できていない。

ただ、解けない問題ではないので、一番後回しにし、最後にグラフの特徴や標準偏差が同じこと等に気がつき、1問は正解したい。

くれぐれも、この問題で、5分も10分も考え込まないようにしてください。

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